深度好文:外汇降至八年新低,央行打了一场货币战争已胜利收场!

商虎中国 2019-06-23

又要临近过年,对于很多机构而言,又到了一年一度预测2019年经济的时候了,先说下今年全球经济的背景,今年来,全球经济受到美国贸易保护主义的影响,全球贸易体制受创,一些以外向型经济的经济体经济受到冲击,比如德国和日本,而美联储的持续加息与缩表,导致一些新兴市场国家经济面临资本外流压力加大,货币贬值的考验,直接影响到这些国家的经济发展。

另外,受到全球宏观经济周期的影响,多数主流经济体经济面临下行压力。值得一提的是,近日,摩根士丹利发布了《2019全球宏观展望报告》,报告认为明年美国经济将放缓,而新兴市场国家迎来喘息的机会,全球经济将由新兴市场国家领跑。

这种预测存在一定的道理,不过,与之又存在预测落差。具体而言,明年的经济会是怎样的?

经济向好与经济下行压力

摩根士丹利报告称,不同于2018年,2019年由于美联储暂停加息,美元走弱和油价疲软减轻了新兴市场的外部压力。当然下行风险是存在的,主要来自于美国企业信贷市场和全球贸易紧张局势。

该报告上来就断定美联储在明年暂停加息,这种可能性是有的,理由是美国的各种经济政策对美国经济的作用在边际放缓,叠加美联储的货币宽松政策不再,或导致美国经济不在过热,从而引起美联储暂停加息(美联储的货币政策目标之一是抑制经济过热,而当经济出现放缓回落时,是有可能暂停加息的)。

但也存在不确定性,根据历史来看,除非美国发生经济“事件”,否则美联储不会暂停加息。至于该报告后续预测新兴市场国家经济明年领跑全球经济的依据,在于美联储暂停加息,美元走弱和油价疲软减轻了新兴市场的外部压力,给一些背负外债的新兴市场国家减轻负担

。而且一些新兴市场国家采取有效的政策组合来提振经济。这种预测基础不是很牢固,而且,其预测的落差较大。当前全球经济复苏分化明显,一些新兴市场国家经济面临经济衰退或低迷,一些发展中国家经济正面临经济下行压力,而一些发达国家经济同样下行压力明显,比如德国、韩国、日本。所以说,这种全球复苏分化在明年或许会更加强化。

主要原因在于:全球贸易争端带来的经济不确定性,需求市场的不振影响,以及国际经济竞争关系的错综复杂,(这里还是抛出美联储加息带来的全球货币流动性收紧对经济的影响后)。

2019年全球经济大概率是震荡的一年,也就是说经济尚处于调整的一年。当然,这里面不乏会有一些好的经济政策红利出现。而对于我国经济而言,依然处于“三大攻坚战”的一年,立足于国内经济,做好自己的事情,防范于未然。

短期来看,经济的调整期会感到阵痛,但在经济阵痛中会出现一大批调结构转型升级的企业。这给我国经济高质量发展带来新进展,同时,在短期经济下行压力的考验下,无论是央行还是财政,都会出手更有利于实体经济发展的政策。

从长远的经济角度来看,在经济经过短暂的调整后,相信我国经济的前景是光明的。最后,乱世出豪杰,很多好的企业会从这一时期出现,但对于芸芸众生来讲,做好经济调整的准备,保持合理的现金流,不要相信天上掉馅饼的好事。

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能作为经济风向标的经济数据有很多,但重要的只有几个,其中制造业PMI指数是最具领先的经济风向标。一般来说,PMI指数50为临界点,经济荣枯分水线。如果PMI大于50%,表示经济上升,反之则趋向下降。

值得一提的是,我国11月官方制造业PMI指数创2016年7月以来新低,对我国经济意味着什么?

当前国内经济下行压力在持续?

近日,据国家统计局最新公布的数据显示:2018年11月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%,比上月小幅回落0.2个百分点,处于临界点。创下自2016年7月以来新低,也弱于18年以来的平均水平,总体上来说,当前经济看起来并不容乐观。

至于为什么会造成11月份制造业PMI指数回落,其主要原因一是受近期部分大宗商品价格下行等因素影响,主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均降至年内低点(简单说即是原材料价格回落)。

二是生产保持稳定,需求扩张减缓,这一点就需要警惕了,生产稳定,而市场需求减弱,那么会对经济市场的影响更大一些,甚至有可能会形成“产能多(guo)剩”,往往对企业供应端造成不利影响。

从另外两个数据中可以印证市场需求端的减弱,新订单指数为50.4%,比上月回落0.4个百分点,表明制造业企业产品订货量增速有所减缓。新出口订单指数和进口指数为47.0%和47.1%,“表明在全球经济复苏放缓和贸易摩擦不确定性增加的影响下,近期进出口下行压力有所加大”。

从企业规模看,大型企业PMI为50.6%,比上月回落1.0个百分点,高于临界点;但其状态表现出回落的趋势,近期一些上游原材料出厂价格回落,是造成该指数放缓的主要原因之一。

中型企业PMI为49.1%,比上月上升1.4个百分点,中型企业PMI指数虽然表现出上升态势,但依然处于临界点以下。小型企业PMI为49.2%,比上月下降0.6个百分点,中、小型企业PMI位于临界点以下。

如果从企业规模的PMI指数来看当前国内经济,对照文章开头对PMI指数对经济的意义,可以看出当前国内经济的下行压力持续。

当然,从制造业PMI指数中也透露出经济乐观的一面,装备制造业、高技术制造业和消费品制造业PMI为50.5%、51.7%和51.6%,分别比上月上升0.6、0.1和0.8个百分点,且均高于制造业总体水平,这些含有高技术含量的制造业不断取得新进展,表明我国制造业企业在当前经济背景下,企业调结构转型升级的加快,同时表现出我国高质量发展取得新进展。

毋庸置疑,科技是第一生产力,随着我国经济向高质量发展不断迈进,这些具有科技含量的制造业将会获得更高的活力。

另外,有必要说一下对国内经济的展望,在当前国内经济面临海外经济不确定风险,同时又面临国内经济短暂调整的这一时期,这一经济阶段,信心比黄金都重要。

从实际情况来看,在当前国内经济下行压力持续的情况下,我们看到央行通过各种有效的措施来为实体经济提供资金支持,财政通过减税降费来为实体经济企业“添动力”。

虽然当前经济看起来“步履蹒跚”,但在各方面协助下,相信我国经济前景是光明的,最终国内经济在经过短暂的调整后,经济将获得更健康可持续的发展。

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在当前全球经济复苏明显分化的时期,由一些新兴市场国家经济出现衰退,接着向上传导,一些发展中国家出现经济下行压力,在向上传导,一些发达国家经济出现下行压力显现,眼看全球经济走向复杂。

话说,经济上没有比较就没有伤害,有个国家坐拥天量石油资源,跟我国经济还能扯上关系,但从数年前,这个国家经济便遇到危机,全球经济同步复苏,这个国家经济拖后腿,而当前全球经济复苏分化,这个国家或许要面临的考验还会更大,这个经济体国家是委内瑞拉。

委内瑞拉经济再现恶化

当前委内瑞拉的经济已经被当做负面教材,该国经济最大的收入来源是石油,其坐拥天量的石油资源,按理说,只要有这么宝贵的自然资源,怎么想经济也不会落的很差才对。

而此前时期,国际石油价格出现一轮大涨(近期涨幅回落),但现实情况是,委内瑞拉并没有赶上国际石油价格大涨的末班车,一直徘徊在市场严重通胀的循环内,一把经济好牌,非要打出最不理想的牌面。

对于委内瑞拉的经济遭遇,主要因素是乱印钞票,经济结构单一,与经济实力不符的高福利以及其他制度因素。

值得一提的是,从最新的数据上来看,委内瑞拉的经济环境更加恶劣,在经历了新一轮物价飙升后,委内瑞拉的年通货膨胀率达到了惊人的149900%。(这个通胀数据很难有直观的感受,可以形象的说,钱和纸之间的距离,只差一串数字油印。据报道该国百姓拿早前的货币当废报纸,甚至直接当卫生纸来用)。

虽然该国政府通过各种手段来抑制通货膨胀,但由于委内瑞拉政府的巨额斥资,以及该国央行不断印钞,导致通胀情形根本无法好转。另一个数据是:委内瑞拉央行编制的初步数据显示,受危机重创的委内瑞拉经济在2017年缩水了16.6%。

两组数据结合来看,一个是该国市场通胀达到“数字”,另一个是两位数经济萎缩,经济萎缩叠加市场恶性通货膨胀,这个市场基本上已经告别“健康”,而最大的影响在于当地的劳动群众。这样的经济体,在全球范围内都不算多。

其实,这种经济情况对于委内瑞拉经济体来说,仅仅止于目前,往长远看,随着全球贸易争端、国际经济竞争关系错综复杂,甚至是国际石油价格的回落,都对委内瑞拉经济体带来中长期的挑战与考验。

而这种挑战与考验,或许才刚刚开始,对于其他经济体一样如此,只不过,很多经济体经济韧性比较强,对接下来的挑战和考验有一定的底气。

从经济层面另一个意义来说,委内瑞拉经济出现这种堪忧的经济状况,给很多经济结构单一的市场国家传达出这样的意义:越是在经济下滑期间,越不能通过无限量印钞来解决经济问题。

想要像美国在金融危机那样通过印钞来解决经济衰退,首先要有经济实力,其次是经济结构比较完善一些,最后是大家步伐一致(当年全球主流经济体多数通过货币宽松来挽救经济),否则逆风而行,经济往往受到伤寒。

深度好文:外汇降至八年新低,央行打了一场货币战争已胜利收场!


10月份我国外汇占款创下2011年1月以来最低水平,环比连续第三个月环比减少。这对我国经济来说,意味着什么?

一场“货币战争”已悄无声息的打完

近日,据我国央行公布的最新数据显示:中国10月末央行口径外汇占款21.3万亿元,创2011年1月以来最低水平,降至近八年来新低,环比下滑915.76亿元,连续第三个月环比减少。

与此同时,央行公布的10月份我国外汇储备规模数据:中国10月外储环比大幅下滑339亿美元至30531亿美元,为连续第三个月下滑,创2016年12月以来最大单月降幅。外汇储备规模与外汇占款同时下滑,这里面的故事荡气回肠。

我想想这个故事应该怎么讲,众所周知的是,在当前全球贸易争端、国际经济竞争关系错综复杂,美联储加息引起的全球货币流动性趋紧,都导致一些新兴市场国家资本外流压力加大,货币贬值明显。

这些新兴市场国家来捍卫本国货币稳定的常用手段是“外汇储备”“货币政策(加息)”,动用外汇储备对经济的副作用较小。但是前提是得有一定量的外汇占款或者是外汇储备规模。这么讲故事可能很多人就明白了,在十月份,我国人民币汇率波动较大,一度逼近7.0关口。

10月26日,央行副行长潘功胜明确警告人民币做空势力,称有能力保持人民币基本稳定, 此后人民币汇率有所反弹。所以说,10月外汇占款、外汇储备规模双双明显下降,很大程度上有可能意味着央行再次进入外汇市场,以此稳定汇率。

当然,央行保持住了很大的克制,或许只是在关键点位上予以防守。现在通过外汇占款、外汇储备规模数据回顾,管中窥豹的去了解一些动态,真实情况可能是我们安居乐业的人们想象不到的“惊心动魄”,毕竟,这是一场“悄无声烟的货币战争”,央行在捍卫我们自身的经济利益

很自信的说,这一场短暂的“货币战争”已经被我国央行悄无声息的打完。

再次提醒下,我国拥有庞大的外汇储备规模,外部的做空势力根本不是我们的对手,完全不在一个量级上。

最后,一切的基础在于我国经济基本面,当前我国经济虽然面临着下行压力,外部经济遇到一些不确定性风险,但是我国经济韧性依然充足,市场前景广阔,我国拥有全世界最全的工业链,这是任何经济体短时间内不具备的优势。

重要的是,面对经济的错综复杂,我们立足于国内经济,防患于未然,并且,当前无论是央行还是财政都在通过各种有效的手段支持实体经济的发展,我国经济长时间看,前景是光明的。